워너브라더스·넷플릭스 동맹 결성! 파라마운트의 반격은? (국내 콘텐츠·OTT 관련주 분석)

워너브라더스·넷플릭스 동맹 결성! 파라마운트의 반격은? (넌  어디가 좋니?)

글로벌 미디어 업계를 발칵 뒤집어 놓은 소식이 전해졌습니다.

바로 '해리포터', '배트맨' 등 강력한 IP를 보유한 **워너 브라더스 디스커버리(WBD)**가 파라마운트의 파격적인 인수 제안을 뿌리치고 **넷플릭스(Netflix)**와의 손을 잡기로 공식화했다는 소식입니다.

단순한 기업 결합을 넘어 전 세계 스트리밍 시장의 지형을 완전히 바꿀 이번 거래, 투자자의 관점에서 어떤 점을 눈여겨봐야 할까요?

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1. 워너의 선택: 왜 30달러의 파라마운트 대신 27달러의 넷플릭스인가?

단순히 숫자만 보면 파라마운트가 유리해 보입니다. 파라마운트는 주당 30달러라는 더 높은 금액을 현금으로 제시했기 때문이죠.

하지만 워너의 경영진은 넷플릭스가 제안한 주당 27.75달러(현금+주식 혼합)를 선택했습니다.

그 이유는 무엇일까요?

• 가치 평가의 신뢰도: 월스트리트저널(WSJ)에 따르면 워너는 파라마운트의 제안이 자금 조달 구조나 거래 조건 면에서 넷플릭스보다 열위에 있다고 판단했습니다. 넷플릭스의 탄탄한 재무 구조가 더 매력적이었던 셈입니다.
• 미래 성장성 (Synergy): 넷플릭스의 압도적인 스트리밍 플랫폼 파워와 워너의 강력한 스튜디오 콘텐츠가 결합했을 때 발생하는 시너지는 파라마운트의 전통적인 케이블 사업 결합보다 훨씬 강력할 것으로 분석됩니다.
• 전략적 집중: 파라마운트는 케이블 사업까지 포함한 전 부문 인수를 원했으나, 워너는 넷플릭스와의 스튜디오 및 스트리밍 사업 중심의 재편이 더 효율적이라고 보았습니다.

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2. 주식 시장 관전 포인트: 국내 수혜주는 무엇인가?

미국 미디어 공룡들의 합병은 국내 콘텐츠 제작사와 OTT 밸류체인에도 거대한 낙수효과를 가져옵니다.

① 콘텐츠 제작 및 IP 관련주: "몸값이 올라간다"

넷플릭스가 워너를 인수하여 지배력을 강화하면, 플랫폼 경쟁력을 유지하기 위해 양질의 K-콘텐츠 수급에 더 적극적으로 나설 가능성이 큽니다.

• 스튜디오드래곤 (253450): 국내 최대 드라마 제작사로 넷플릭스와의 견고한 파트너십을 맺고 있습니다. 대형 플랫폼의 결합은 콘텐츠 판매 단가 상승으로 이어질 수 있습니다.
• 콘텐트리중앙 (036420): 넷플릭스 오리지널 제작 경험이 풍부하며, 글로벌 시장으로의 확장이 가속화될 것으로 보입니다.

② VFX(시각효과) 및 포스트 프로덕션: "기술력의 가치"

워너의 대작 IP(블록버스터)들이 넷플릭스 시스템을 통해 더 많이 제작될 경우, 수준 높은 VFX 기술을 가진 국내 기업들의 일감이 늘어납니다.

• 덱스터 (206560): 아시아 최고 수준의 VFX 기술력을 보유하고 있으며, 글로벌 스튜디오와의 협업 기회가 확대될 전망입니다.
• 자이언트스텝 (289220): 실감형 콘텐츠 및 리얼타임 엔진 기술력을 바탕으로 OTT 대작들의 수혜를 입을 수 있습니다.

③ OTT 및 유통 섹터

• 코퍼스코리아 (322000): 일본 시장 중심의 콘텐츠 배급망을 가지고 있으나, 글로벌 OTT 통합 과정에서 라이선스 가치 재평가가 기대됩니다.

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3. 변수는 없나? 반독점 심사와 파라마운트의 '라스트 스퍼트'

이번 거래가 순탄하기만 한 것은 아닙니다. 두 가지 큰 변수가 남아 있습니다.

1. 미 법무부(DOJ)의 태클: 미 법무부는 이미 넷플릭스의 독점력 강화를 우려해 반독점 심사 검토에 착수했습니다. 이 심사를 통과하느냐가 최종 성사의 관건입니다.
2. 파라마운트의 증액 가능성: 파라마운트의 공개 매수 만료일인 내년 1월 8일까지, 파라마운트가 인수가를 30달러 이상으로 더 높여 워너 주주들을 유혹할 가능성도 배제할 수 없습니다.

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4. 투자 전략 제언

워너의 주가는 현재 28달러 선에서 형성되어 있어 인수 가격과의 괴리가 크지 않습니다. 하지만 넷플릭스(NFLX) 주가 자체는 이번 인수를 통해 압도적인 콘텐츠 도서관을 확보하게 되므로 중장기적 우상향 모멘텀을 확보했다고 볼 수 있습니다.

국내 투자자라면 콘텐츠 제작 대장주들을 중심으로 저점 매수 기회를 노리되, 1월 초까지 이어질 미국발 인수 전쟁의 추이를 면밀히 관찰하시길 바랍니다.

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